投资要点

    一、投资策略：全面看多铜铝锂镍等价格，继续推荐铝铜锂和前驱体等标的

    （一）基本金属：英国新冠病毒变异致价格普跌但上涨趋势不改，继续推荐铝铜成长型标的

    行业：本周，价格：价格普跌。其中，LME价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别变化-2.1%、-1.2%、-2.0%、-0.8%、-0.2%和-2.9%；SHFE价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别变化-1.9%、-5.0%、-2.6%、-2.3%、-2.2%和-4.9%。库存：铜库存66.56（-0.41）万吨；铝库存200.48（-0.19）万吨；铅库存17.88（-0.11）万吨；锌库存31.81（-1.53）万吨；锡库存7,238（-756）吨；镍库存26.37（+0.15）万吨。

    点评：本周，美国9,000亿美元财政刺激方案两会通过但特朗普拒绝签字和英国新冠病毒变异导价格普跌。基本面：铜杆及电力对同需求继续走弱，但空调等带动总需求维持在较好水平。铝需求随着各地限产、限气及限电政策临近尾声，消费将再次释放。短期，美宏观继续主导价格。基本面虽然淡季逐步来临面临累库，但今年制造业淡季不淡，需求好于往年同期，铜铝价一直保持现货升水结构，价格强势不改。中长期，全球疫情终将解决，全球经济复苏为方向，价格上涨为趋势。铜基本面更确定，铝基本面预期差大。

    个股：短期，个股估值低叠加涨价继续增厚业绩，建议配置。中长期，基于当前的价格和个股的增量等假设，成长或将带动公司业绩释放。同时，全球经济复苏，大宗商品价格上涨，为业绩提供弹性，继续建议配置。铝个股普遍业绩弹性更大，铜个股则相对更确定。继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。

    （二）锂钴前驱体：锂钴前驱体及正极价格全线大涨，继续关注盛新锂能和中伟股份

    行业：本周，锂价格：锂辉石涨3.1%，电池级碳酸锂涨7%和电池级氢氧化锂张1%。钴价格：MB低级钴跌0.8%、粗制氢氧化钴计价系数涨0.3%，无锡电钴涨6.5%，现货电钴涨2.3%、钴粉涨0.4%、硫酸钴涨1.8%和氯化钴涨1.5%。前驱体价格：四氧化三钴涨0.5%、NCM523涨2.4%、NCM622涨2.7%。正极价格：磷酸铁锂涨1.4%、钴酸锂涨1.4%、NCM523涨0.8%和NCM622涨0.7%。

    点评：本周，新能源汽车等对钴锂实际需求维持高位，同时正极厂因订单好、春节前补货和持续涨价持续增加库存。碳酸锂偏紧加剧导致价格大幅上涨，钴原料持续上涨带动钴产品价格上涨。短期，锂盐供给受限电影响和后续检修影响，增加空间有限。明年一季度需求环比保持在高位，供需紧张格局难改，价格将继续上涨。中长期，新能源汽车及手机等需求共振，锂钴需求有望大幅改善，2021年锂钴价持续回升可期。

    个股：短期，价格处于历史底部附近，板块估值仍较高。但四季度量价齐升，业绩持续改善可期。中长期，未来新能源汽车发展具备较高确定性，锂和前驱体需求高增长或将带动公司业绩成长。锂关注碳酸锂产量位居第三的盛新锂能（002240）、资源优质的天齐锂业（002466）和永兴材料（002756）等标的；钴镍关注盛屯矿业（700711）、华友钴业（603799）和洛阳钼业（603993）等标的；三元前驱体关注三元前驱体龙头中伟股份（300919）和格林美（002340）。

    （三）黄金：美债大跌美元微涨，金价震荡

    行业：本周，美国十年期国债实际收益率环比跌3%，美元指数涨0.4%。LBMA金价跌0.3%、SGE金价跌0.3%、LBMA银价跌0.1%、华通现货银价涨0.6%、LBMA铂价跌2.8%和LBMA钯价不变。

    点评：本周，美债继续延续弱势，但美元走强，金银价继续震荡。短期，弱美债将为黄金提供支撑，商品大涨带动通胀回升逻辑强化，金银价跟随通胀上涨可期，银价弹性大于金价。

    个股：金价决定股价。黄金建议关注成长股赤峰黄金（600988）和白银标的盛达资源（000603）。

    1一周市场回顾

    行情：有色金属行业涨4.78%，涨幅第四，子行业锂、其他稀有小金属、金属新材分别上涨18.82%、11.73%和10.19%，涨幅位居前三。

    个股：金博股份（44.27%）、赣锋锂业（21.79%）、盛屯矿业（20.17%）、中矿资源（20.07%）、西部材料（19.30%），涨幅位居前五。

    价格：基本金属：LME锡跌0.2%，LME锌跌0.2%，长江铝跌1.0%，LME铝跌1.2%，长江铜跌1.6%，涨幅位居前五。贵金属：美国十年期国债实际收益率跌3.0%，美元指数涨0.4%。LBMA金价跌0.3%、SGE金价跌0.2%、LBMA银价涨0.7%、华通现货银涨0.6%、LBMA铂跌2.8%和LBMA钯价环比持平。小金属：钒氮合金13.7%、五氧化二钒（片）11.4%、电池级碳酸锂7.0%、无锡电钴6.5%、金属镓3.6%。

    2重大事件

    宏观：22日，美国国会9000亿美元刺激计划达成；24日，欧盟宣布与英国达成脱欧贸易协议。

    行业：AVZ与赣峰锂业GFL签署16万吨锂精矿供货协议。

    3公司动态跟踪

    鹏欣资源刚果希图鲁矿区氢氧化钴正式投产。

    4风险提示：基本金属：需求复苏不及预期，供给复苏超预期，全球疫情再次升级；黄金：美联储加息或缩表；钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。